Что такое инфляция я уже рассказывал в самом начале курса, а теперь посмотрим на исторические значения инфляции в разных странах, научимся исключать её из своей доходности и узнаем небольшой секрет о безрисковых активах.
Это часть курса о создании своего инвестиционного портфеля. Информацию о курсе и другие статьи можно найти здесь.
Нас интересует колонка со средней геометрической годовых значений инфляции (geometric mean). Как видите, обесценение наличных денег даже в США происходит с темпом в 3% в год, и с таким темпом покупательная способность одной и той же номинальной суммы может снизиться в 2 раза примерно за 24 года. Для 5% (как в Бельгии, ЮАР или Испании) это произойдёт через 14 лет, а для 8% для потери половины покупательной способности достаточно подождать 9 лет.
С историей инфляции в России стоит ознакомиться подробнее. Ниже представлены два графика – среднегодовые темпы роста инфляции по пятилетиям в Российской империи, СССР и России с 1810 года (до 1880 года – по десятилетиям) и годовые значения инфляции в России за последние 25 лет.
График: notboringeconomy.ru
В последнее время российская инфляция снижалась, и даже события 2008-го или 2014-го года не выглядят значительными относительно случаев повышения инфляции в более ранней истории. Такой тренд не уникален для России. Во многих странах инфляция имеет долгосрочную тенденцию снижаться. В том числе в развивающихся, инфляция в которых как в группе сблизилась с показателями развитых стран, хотя и остается выше.
Это можно отнести к заслугам центральных банков, которые начали применять политику инфляционного таргетирования, направленную на ценовую стабильность. Банк России начал применять её в конце 2014 года и тогда же установил среднесрочную цель по инфляции на уровне 4% годовых.
Значит ли всё это, что инфляция в России будет равна 4% годовых и её можно использовать в своём финансовом планировании? Этого не знает никто. Но знать и не нужно, можно просто ориентироваться на реальную доходность.
Реальная доходность
В конечном итоге деньги нам нужны, чтобы их тратить, а потому инвестора интересует не номинальное измерение доходности и его будущего капитала, а сохранение и увеличение покупательной способности.
Доходность любых активов обычно публикуется в номинальном выражении. Это значит, что из неё не вычитается инфляция за соответствующий период. А если её вычесть (как правильно это сделать – чуть ниже), то получится так называемая реальная доходность, отражающая изменение покупательной способности. При изучении исторической доходности классов активов за какой-то период её всегда следует сравнивать с инфляцией в том же периоде.
Среднегодовая доходность, которую в реальности получает инвестор, вычисляется как геометрическое среднее разов изменения цен или капитала, а значит к среднегодовым данным по доходности и инфляции мы должны применять не операции сложения и вычитания, а операции умножения и деления.
Чтобы правильно посчитать реальную доходность, номинальную доходность нужно разделить на инфляцию, выразив их в разах. Например, если номинальная среднегодовая доходность в каком-то периоде составила 9%, а инфляция 4%, то реальная доходность будет равна не 5% (9% − 4%), а немного меньше: 1,09 / 1,04 – 1 = 4,8% годовых.
Безрисковых активов не существует
Несмотря на то, что существуют так называемые «безрисковые» активы, цены которых испытывают минимальную или даже нулевую волатильность (например, самые короткие из облигаций или векселей, либо просто деньги, которые вообще не торгуются на рынке), необходимо понимать, что отрицательную реальную доходность могут приносить даже они.
Всему виной инфляция, которая может медленно или быстро обесценивать такие «безрисковые» вложения, приводя к печальным последствиям для тех инвесторов, кто стремится к отсутствию риска в портфеле и не диверсифицирует его должным образом.
Безрисковых активов не существует, как не существует и способа сохранить свой капитал, полностью лишенного риска. Даже если вы будете хранить деньги под подушкой, они будут подвержены риску инфляции. Потому единственный правильный путь к уменьшению риска лежит через диверсификацию.
Хотите научиться инвестировать? Пройдите обучающий курс о создании инвестиционного портфеля.
Нравится блог? Поддержите меня подпиской и получите доступ к преимуществам.