Про FXRB и FXRU

В последние дни опять попадаются на глаза обсуждения ситуации с пострадавшими от валютного хеджа фондами еврооблигаций FinEx. Поглядев на это ещё раз, захотелось выразить своё мнение в текст, потому что позиция части наших инвесторов мне здесь непонятна…

Потерявшие свои вложения в фонд еврооблигаций с хеджем FXRB или второй его класс акций без хеджа FXRU инвесторы предъявляют теперь претензии к FinEx, что их недостаточно проинформировали о рисках. Я встречаю их в интернете со дня, когда FinEx раскрыл очередную отчетность по фондам, из которой открылся факт, что потери по классу FXRB составили -100%, и что FXRU тоже задело. И с тех пор ничего не изменилось. Например, в начале недавнего интервью Сергея Спирина каналу InvestFuture Федор произносит ту же точку зрения (наверное, транслируя мнение аудитории).

Прекрасно понимаю людей, у которых оказались в портфеле эти фонды! Терять часть своих денег, мягко говоря, неприятно. И я согласен с очевидными фактами, что маркетинг FinEx риск валютного хеджирования точно не ставил на первый план. И что сама идея реализовать стратегию хеджирования в валюту развивающейся страны со сложной геополитикой была неудачной. И что регуляторы (Банк России прежде всего) могли бы лучше подумать и не допустить продукт с деривативом на розничный рынок.

Но вот что меня смущает во всех этих претензиях, так это их инфантильность. Без обид, говорю что вижу. 🙂 Откуда взялись эти неоправданные ожидания, что компания, бизнес которой – продавать свои фонды, будет качественно информировать о всех рисках в рекламных материалах? Или что чиновники регуляторов спят и видят как защитить вас в ситуации, которая раньше никогда не происходила?

Прежде чем во что-то инвестировать, вы обязаны убедиться, что действительно знаете во что вкладываете деньги. Именно так – не верить в маркетинговые материалы FinEx (вы же не верите в рекламу?), не надеяться на вездесущность и всезнание регуляторов, а копать вглубь самому.

• Если это ETF, вы должны разобраться в том, как ETF устроены юридически и инфраструктурно, в том числе какие риски несут такие их опции как отдельные классы акций одного фонда со встроенным валютным хеджем, как именно работает этот хедж и что будет в случае реализации рисков по нему. Иначе потом себе можно будет сказать только одно – ССЗБ. 🤷‍♂️
• Если, имея для этого все инструменты и ресурсы, вы бы сами (без посредников в виде ETF) не стали реализовывать стратегию, которую реализовывает фонд, то не надо покупать этот фонд. Потому что фонд – это всего лишь инструмент реализации конкретной инвестиционной стратегии, прослойка. Еврооблигации российских эмитентов, номинированные в иностранной валюте и листингованные за рубежом – это уже очень сложно. А если добавить к этому валютный хедж, то надо быть экспертом, чтобы в такое инвестировать, и сами (без фонда) вы это вряд ли соберете.

Всю необходимую информацию можно прочитать в книгах, прослушать в многочисленных подкастах или найти в статьях в интернете. Да, всё это довольно сложно и долго, к тому же вся оригинальная информация на английском. Лично я всё это делал и продолжаю делать не потому что так уж хочу разобраться во всём на свете, а потому что кто ещё кроме меня позаботиться о моих деньгах?

Не хотите или не можете всё это изучать по разрозненным оригинальным источникам? Пожалуйста, вот одна из статей моего курса, где я всё это успел описать ещё до 2022 года – и классы акций, и многие другие нюансы. По цене пары книжек можно за месяц со всем подробно ознакомиться и только после этого инвестировать в то, что уже знаешь (или не инвестировать).

А ещё у ETF есть всем доступные проспекты – длинные юридические документы, где описаны все связанные с ними риски. У ICAV фондов FinEx тоже есть проспект, на который всегда вела ссылка с официального сайта. Не верьте рекламе, читайте скучные юридические документы перед покупкой фонда. Регуляторы в первую очередь обязывают раскрывать всю информацию именно в них.

Не обязательно читать их полностью – ищите упоминание непонятных классов акций (share classes), валютных свопов и секцию с гигантским списком, описывающим всевозможные риски, в том числе использования деривативов (Use of Derivatives). Думайте, копайте. А если понимаете, что не знаете как в точности работает то же валютное хеджирование и какие риски оно в себе несет (или не хотите разбираться), то просто откажитесь от этого продукта. Значит он вам не подходит, и это нормально.

Вместо этого я вижу, как все с претензией к кому угодно, кроме себя, рассказывают, как они только что узнали что такое классы акций ETF, что, оказывается, FXRB и FXRU – это один и тот же фонд, и что валютный своп – это дополнительный риск. Ну, с добрым утром! Это надо было знать ещё до того момента, как вы разместили заявку на покупку у брокера. А теперь это можно только принять и сделать работу над своими ошибками. И проверить, что в портфеле больше нет ничего, что вы бы не понимали.

Инвестируй только в то, что знаешь, и ни во что больше.

Уоррен Баффет

P. S. Для полноты информации расскажу свою историю с FXRB. Последний раз у меня в портфеле он был в 2020 году. FXRU никогда не покупал, потому что не понимал зачем мне то, что лежит внутри этого фонда – еврооблигации. После появления понятных, прямых и сравнимо дешевых фондов на изначально рублевые облигации, FXRB я продал.

Можно было продать ещё раньше, но по инерции сделал это только в 2020 году. Можно было вообще не покупать, но тогда это был самый удобный вариант. Конечно, я не знал что произойдет с хеджем, но мне никогда не нравилось владеть этим фондом из-за его сложности. Особенно не нравилось то, что я не понимаю все риски встроенного в него дериватива. Поэтому я его и заменил при появлении простых БПИФ со сравнимой комиссией, а позже разбавил отдельной ОФЗ-ИН и дешевым ОПИФ облигаций.

---